来源：雪球App，作者： 牛发虚，（https://xueqiu.com/9033249405/121106833）
一、牌照现状
澳门政府对博彩行业实行牌照制，目前共批准3主3副6张牌照，3个华资，3个美资，分别对应港股六家博彩上市公司。澳门6张赌牌中，澳博控股和美高梅牌照2020年3月到期，其余4家于2022年到期。
二、现行制度规定
按照澳门政府颁布的《娱乐场幸运博彩经营法律制度》（第16/2001号法律）规定，上述六家公司到期后经行政长官批准，可将赌牌期限一次或分多次延长，但总数不得超过五年。同时，现行的合同并未规定持牌人有任何优先续约权。也就是说赌牌到期后，政府可以采取重新拟定新合约、续约、重新公开竞投等方式对后期合作方式进行选择。
三、近期政府方面放话
根据公开媒体报道：
2017年5月，澳门经济财政司司长梁维特向媒体表示，赌牌到期后不是续牌，而是重新竞投。7月，在回答副牌能否继续保留问题时，他表示现时未有决定，将进行多方面的考虑，综合社会不同意见、不同方案，忠于让澳门博彩业如何有序发展。并表示，若新方案与法律条文不符就需要修法。
2017年11月，澳门特首崔世安出席《施政报告》记者会时表示，未来博彩业发展需要健康发展，包括必须根据5年发展规划，配合世界旅游休闲中心的定位，加强非博彩元素。他又指，赌牌到期后需重新竞投。
2018年11月14日，《联合早报》报道：“澳门博监局至今尚未公布续牌详情。当局一直强调现有赌牌届满后将作重新竞投，而非单纯续牌，并已开始就赌牌竞投的相关法律修订开展工作。…澳门博彩监察协调局局长陈达夫昨天透露，当局已开始就赌牌竞投的相关法律修订开展工作。”
2019年2月14日（本文发布日），《澳门日报》报道，立法议员冯家超建议把两个2020年到期的赌牌合约延至2022年，以便有更充足时间修改好博彩法，有利澳门下一阶段博彩行业的健康发展。
四、基本可以确定的2个要点
1、牌照到期后，基本确定是重新竞投，而不是直接续牌。理由：公开资料显示，政府各相关层级口径一致，竞投反映了政府方面的意志，并且目前竞投相关法律修订工作实际已经启动。
2、澳博和美高梅2张牌照极大概率会推迟到2022年和其它4张牌照一并解决。理由:一是如前所述，在制度层面至多延期5年都木有问题。二是重新竞投涉及到修改博彩法，2020的话，时间已不太够。三是分批实施，政府会多很多工作量并继续留下后患，相当于自找麻烦，政府不会倾向于这么做。四是已有立法议员给出了延期建议。
五、未确定的变数
1、续牌年期。之前是竞投一次管20年，预计新的竞投不会给博彩公司这么长时间了，有消息说当局可能将续牌年期由目前20年缩短至仅5年。
2、博彩税率。现时近4成的税率已高于新加坡等邻近市场，鉴于6家公司盈利情况良好，降低的可能性不大，增加的空间似乎也不大，有外资濠赌分析员推断，每一个百分点的博彩税率增加，将拖低博彩公司EBITDA的3%幅度。
3、企业所得税。6家博彩公司现时不用缴交澳门的企业所得税（相关税率最高为12%）。后续重新竞投后，是否需要重新缴交企业税尚待明确。
4、赌牌数量。届时是在现有的6张牌照的基础上减少、维持或是增加牌照数量？鉴于有能量且虎视眈眈的玩家不少，我倾向认为不会减少数量，反而可能增加1到2家新牌照。
5、牌照费。略。
上述这些因素在一定程度上都可能影响6家博彩股的估值，一切也只能等澳门政府公布方案以后才能得以明确。此外，澳门新一任行政长官将在2019年12月上任，因此赌牌重新竞投的事宜将由下任特首负责，人事变动可能也会对相关政策造成影响。
六、6家公司是否会有出局
目前言之尚早，但2022年重新竞投，6家博彩公司都的确都存在失去牌照的风险，只是我认为，出局的可能性很小，特别是本土的澳博和银娱应该是最不可能出局的。实际上，我认为现有的六家赌场营运商预计均可顺利获得新牌照。这是因为，竞投方案或者说算法一定会考虑到现有6家博彩公司过往的投入、已经做出的贡献、行业经验实力等，它们具备先发优势。此外，对澳门政府来说，除了牌照，还可以通过其它若干方式引导或干预博彩公司发展，澳门政府若想限制某家赌场的扩充，方法很简单，只要不卖地，限制新赌枱的数量就行了。最近几年，澳门政府一直强调要增加非博彩元素，提升非博彩产出占比，不希望看到新的投资只是开赌场，相对于新开赌场的面积，批准的新赌枱的数量也非常少，这已经反映了政府的取向。所以，未来澳门赌业限于赌牌的竞争可能淡化，更多会体现在土地、投资与管理等竞争性要素上。
综上，投资者完全不必过度焦虑于赌牌的获取。$澳博控股(00880)$ $银河娱乐(00027)$